裝修網了解到，總體而言，全國絕大多數地區的下游需求進入4月初恢復至正常水平，而當前水泥和熟料庫存水平偏低。在該背景下，水泥漲價啟動，近期華東長三角和華南長三角均開啟漲價，幅度在20-30元/噸不等。我們預計于4月至5月期間在低庫存背景下還會出現數輪的水泥熟料價格調漲。

需求的不確定性短期得到消除。基于周度高頻數據，我們認為以下幾項觀察結論可以打消對需求不確定性的擔憂： 1)與2017年同期相比在2018年第一季度更高的磨機產能利用率。該情況在進入4月后更為顯著，源于我們觀察到某些區域的磨機開工率同比上升約10個百分點。2)在高企的磨機開工率下迅速下滑的水泥庫存表明實際需求可能階段性地超過供給。3)與鋼鐵行業的交叉印證，源于在增產背景下的去庫存也同時正在鋼鐵行業進行。

更加穩定并且持續的價格環境。我們認為2018年的水泥價格與我們之前的預期相比波動將變小，源于：1)需求可能被前移，以防止受到2018年4季度工程停工令的影響。2)更加合理的漲價策略，以預防進口熟料的沖擊。3)更加趨同的價格水平將減少來自跨區域水泥流動所造成的影響。

產能置換短期影響有限，但中長期的影響需要持續關注。產能置換方案的續期使得市場擔憂未來新增水泥產能可能將破壞屆時的行業平衡狀態。我們認為短期內的產能置換方案不會對行業的供需結構造成影響，源于從獲取指標到建造完工需要2 至3 年的時間。同時，雖然我們相信產能的異地置換為最大的不確定性，但異地的產能置換需要企業在異地有足夠的礦山資源，或是以購買指標的方式進行，而對小型水泥公司而言其不具備該實力及條件，因此我們相信異地產能的置換未來仍然是由具備足夠規模及資源的水泥企業來主導，其中長期的影響值得持續關注。

華南水泥市場狀況在2018 年上半年可能超預期，華潤水泥估值吸引。裝修網了解到，基于2018 年第一季度華潤水泥運營區域的水泥價格，我們預計華潤水泥2018 年第一季度的噸毛利將顯著提升至約155 港元的水平，同比上升約68%，表明2018 年第一季度的盈利將更加強勁。基于華南地區水泥市場強勁的基本面，華潤水泥為我們目前的版塊首選。我們相信華南地區的水泥市場將可能跑贏其他區域，而基于目前華南地區的水泥行業狀況來看，市場仍然低估了華潤水泥2018 財年的盈利，我們相信在華潤水泥一季報公布之后市場會上調對其年度的盈利預測。我們重申對華潤水泥“買入”的投資評級以及8.00 港元的目標價。

摘自：中財網